La vostra fonte one-stop per la tecnologia multi-asset di trading automatizzato Ora è possibile gestire, automatizzare e ottimizzare le attività commerciali a livello mondiale con una maggiore efficienza con un sistema di gestione di esecuzione mediatore neutrale. InfoReach fornisce, software di trading ad alte prestazioni integrato per l'ordine e la gestione commerciale. connettività globale. esecuzione di mercato, la gestione del rischio. analisi dei costi di transazione (TCA) e altro ancora. Un leader riconosciuto nello sviluppo di tecnologia indipendente enterprise forza dal 1995, InfoReach fornisce soluzioni complete software per la gestione di esecuzione e la connettività a bassa latenza per la comunità di trading istituzionale globale. Integrazione completa con strumenti di trading intelligenti come algoritmi. analisi commerciali preinpost e controlli del rischio consentono ai clienti di eseguire le decisioni di investimento con maggiore velocità e controllo. La tecnologia continuamente aggiornato aiuta le aziende di tutte le dimensioni competere più efficacemente nei mercati in rapida evoluzione. Soluzioni per ogni fase del processo di negoziazione possono essere consolidati in un unico sistema di trading esecuzione gestione che semplifica l'infrastruttura sala operativa e standardizzare i processi. Con la tecnologia costruita da zero per supportare trading multi-asset. vi piace di trading senza soluzione di continuità tra i titoli azionari. opzioni. futures. forex. reddito fisso. Interest rate swap con funzionalità specifiche-asset. FIX-based, connettività mediatore neutrale vi permette di scambiare cosa, dove, e con chi vuoi in tutto il mondo. Le soluzioni InfoReach commerciale-ready funzionalità fulmineo deployment sono progettati per gli utenti più sofisticati che vogliono best-in-class funzionalità e strumenti, senza un lungo tempo di attesa per la consegna. Il nostro software per la gestione di esecuzione è il commercio-pronto con poca necessità di personalizzazione, e supporta una miriade di stili di trading e strategie. Con un tempo medio di dispiegamento di sole 3 settimane, abbiamo impostato il gold standard per la consegna e servizio. Sfruttare al meglio tutte le opportunità di trading, tenendo sotto controllo i costi Sia che acquistare lato o vendere lato, InfoReach offre funzionalità avanzate e strumenti che possono aiutare a individuare e cogliere nuove opportunità di mercato, automatizzare le strategie di trading, minimizzare i rischi, migliorare la qualità di esecuzione, ridurre i costi di transazione e tenere il passo con i cambiamenti nella struttura del mercato e la regolamentazione, tra cui: la connettività analisi FIX Preatpost-commercio principali fonti di liquidità globale per i titoli azionari. opzioni. futures. forex. reddito fisso. interest rate swap a bassa latenza, ad alto volume Manuale esecuzione delle negoziazioni, il trading algoritmico e automatizzato di sviluppo Scatola nera e ambiente di test in tempo reale, grafici interattivi e controllo di posizione di accesso ai servizi di intermediazione globali e strategie per la multi e cross-asset trading sul mercato diretto accesso (DMA) di trading ad alta frequenza e algoritmica rischio motore di sviluppo controlla la gestione Order (sell side) Segnalazioni di vigilanza (sell side) Desktop consolidato Creare un ambiente di trading su misura Tutte le nostre soluzioni possono essere personalizzati e consegnati in un sistema di trading automatico unificato che riunisce le vostre specifiche esigenze di gestione del commercio e l'esecuzione. Oppure si può scegliere selezionare i componenti tecnologici per essere utilizzati in modo indipendente Andor integrato in sistemi esistenti. Con la scelta di installazione on-site o ospitare in uno dei nostri data center globali, InfoReach rende facile l'aggiornamento alla miglior software di gestione degli ordini di esecuzione. Multi-strategy, multi-asset EMS il primo a cogliere nuove opportunità di mercato e conveniente eseguire operazioni attraverso broker multipli, luoghi, strumenti e aree geografiche con un multi-strategy, Execution System Gestione broker-neutro (EMS). La vera copertura di classe multi-asset semplifica il flusso di lavoro commerciante e elimina la necessità di più piattaforme. È possibile accedere e utilizzare una larghezza completa di servizi di intermediazione (order routing, accesso diretto al mercato (DMA), strategie, ecc) per più classi di attività attraverso un unico punto di accessndashsaving tempo, risorse e costi. Il nostro software per la gestione commerciale si integra facilmente con Order Management Systems. consentendo agli operatori di scena gli ordini e ricevere le esecuzioni in tempo reale. Mentre la connettività FIX con i fornitori di maggior OMS già è stato stabilito, nuove integrazioni possono essere completati entro quicklyndashoften giorni. La tecnologia Enterprise-resistenza supporta più stili di negoziazione e le strategie di tecnologia InfoReach è concepita per consentire trading automatico e algoritmico con bassa latenza e un elevato throughput. La sua flessibilità e scalabilità supporta una miriade di stili di trading e strategie, che vi permetterà di perseguire alfa e ridurre l'impatto sul mercato. Più velocità e controllo nel processo di esecuzione degli ordini I nostri sistemi di gestione del commercio offrono potenti out-of-the-box funzionalità che consente di buy-side agli operatori di eseguire operazioni con maggiore velocità e controllo: capacità di trading avanzate per singoli titoli e di portafoglio listsndashincluding, indice, coppie, e più giorni di basket trading commerciale attraverso titoli azionari. opzioni. futures. forex. reddito fisso. Interest rate swap da una singola carta assorbente, con funzionalità specifiche attività (inclusi gli ordini multi-gambe per future e opzioni) Broker neutrale tecnologia consente di creare, assegnare, ed eseguire gli ordini con più broker attraverso un'unica interfaccia e punto di entrata Interactive diagrammi, grafici e mappe di calore aiutano a individuare e agire sulle opportunità di mercato monitoraggio della posizione in tempo reale fornisce una visione consolidata delle attività in tutti i mercati globali per più classi di attività di trading multi-broker di Web-based con un servizio per il backup OMS SME multiple di backup accedere rapidamente trading desk di intermediazione e servizi di esecuzione algoritmici in tutto il mondo da qualsiasi PC Internet-ready che utilizzano il nostro portale Brokereach negoziazione (Brokereach). Questa semplice applicazione di trading basata sul web consente di consolidare gli ordini ed esecuzioni su più sedi e monitoraggio dell'attività di negoziazione in tempo reale. È possibile connettersi a un numero illimitato di intermediari attraverso un unico punto di accesso a costo zero. Brokereach può anche servire come un servizio gratuito per il backup o di backup OMS SME. I nostri server sicuri in grado di memorizzare periodicamente i dati di esecuzione delle negoziazioni in tutto il dayndashincluding entrambe le posizioni eseguite e residuali. Ciò consente di rilassarsi rapidamente o commerci completi quando il sistema commerciale abituale subisce un'interruzione. Ulteriori informazioni sulle nostre soluzioni di buy-side Per ulteriori informazioni sul software di gestione del commercio InfoReach, visitare il sito: Controlli Trading rischio ora è possibile visualizzare e controllo del rischio a livello globale in tutte le attività di negoziazione e dei sistemi in tempo reale. controllo dei rischi automatizzate da InfoReach consentono di applicare una gerarchia di garanzie e limiti attraverso un ampio spettro di variabili, come commerciante, strumento, la posizione, l'unità e la destinazione. a-commercio controlli di rischio pre e monitorare tutte le variabili di rischio e gli avvisi di trigger quando neededndashallowing agli utenti di regolare i commerci o bloccare il rilascio degli ordini non conformi. La tecnologia di limiti di rischio copre gli ordini provenivano manualmente, algoritmicamente, tramite API o da altri sistemi di gestione ambientale di terze parti. La valutazione del rischio degli ordini si basa su un aggregato di dati di flusso delle transazioni disponibili fra cui l'ordine e dati di esecuzione e di dati di mercato. Arresto o rischio di controllo in tempo reale Non importa cosa, dove o con chi è il commercio, la vostra azienda può ridurre i rischi quando le parti di un mestiere o il mercato più ampio potrebbero essere negativamente influenzati da un ordine voluto. Ad esempio, è possibile: evitare errori di grasso dita evitare l'impatto negativo del mercato confrontando l'ordine contro tali parametri come il volume scambiato media calcolata dello strumento Impostare le tolleranze di rischio individuali per i fondi, i conti, le strategie, i commercianti e gli strumenti (titoli) impedire errate ordini da algoritmi in fuga controllo per un ordine che viene immesso per errore o supera qualsiasi tipo di tolleranza al rischio, come ad esempio prendendo troppo grandi ordini Flag una posizione che superano altre soglie di rischio interno avere una visione consolidata di esposizione al rischio di esposizione al rischio a livello di impresa può visibile per più livelli tra cliente, conto, commerciante, sala operativa e aziendale. E se la vostra azienda utilizza più di un commercio di applicazione eo commerci attraverso più intermediari, la tecnologia di limiti di rischio InfoReach può aggregare informazioni provenienti da altri sistemi di negoziazione e di fornire un'unica vista consolidata di esposizione al rischio globale nelle diverse asset class. Facile distribuzione a qualsiasi ambiente di trading La nostra tecnologia di controllo del rischio è incluso nel nostro InfoReach TMS. Preludio e sistemi di trading multi-Broker HiFreq. Ed ora è disponibile anche come modulo indipendente, separata per le imprese che utilizzano altri s SME S e OMS. Questo rende possibile l'applicazione senza limiti di rischio pre-configurati per l'intero flusso di ordini. motore algoritmico ad alta frequenza impiegare la tecnologia per la bassa latenza, algoritmi di negoziazione ad alta frequenza senza dover costruire e mantenere il proprio infrastrutture specializzate. HiFreq è il nostro software di trading ad alta frequenza che supporta automatizzato di trading strategia-driven per azioni, futures, opzioni e cambi. Esso fornisce tutti i componenti essenziali per facilitare il throughput di decine di migliaia di ordini al secondo a una latenza inferiore al millisecondo. algoritmi di negoziazione ad alta frequenza accesso da intermediari e altri fornitori e implementare strategie di trading complesse attraverso classi di attività. Creare, back-testare e implementare strategie di trading proprietarie in un ambiente di sviluppo black-box. Scalabile, architettura mediatore neutrale consente di eseguire più strategie contemporaneamente e distribuirli su più server in varie destinazioni e data center broker. HiFreq è add-on software HFT a piattaforme di trading InfoReach che sfrutta il nostro scalabile, architettura a tre livelli e Fix motore per assicurare ad alta velocità, alta capacità di throughput. Gli ordini possono essere indirizzati a qualsiasi destinazione mondiale FIX-compliant. Il nostro software HiFreq HFT è disponibile anche in modo indipendente come soluzione di trading black-box chiavi in mano. broker di connettività FIX Globale La nostra architettura broker-neutro e vasta rete ordine alternativo consentono di accedere rapidamente a qualsiasi destinazione nel Global Financial Information Exchange Network (FIX) con un minimo di tempo e costi. InfoReach attualmente si collega a più di 140 broker, ECN, MTF, scambi, ATS, dark pool, commercianti FX e banche, e altre importanti fonti globali di liquidità per i titoli azionari. opzioni. futures. forex. reddito fisso. swap su tassi di interesse È possibile accedere a una ampiezza completa di servizi di intermediazione, fra cui l'ordine di routing, accesso diretto al mercato (DMA) e le strategie. Più di 500 algoritmi di esecuzione mediatore aggiornati su più classi di attività si può accedere da un unico systemndashsaving tempo, risorse e costi. Per garantire prestazioni superiori, affidabilità, bassa latenza e throughput elevato, InfoReach mercato forniture e la connettività mediatore tramite la propria InfoReach FIX Network (IFN). Mentre molte destinazioni sono già certificati, connettività FIX per qualsiasi destinazione compatibile può essere stabilito easilyndashoften in pochi giorni. Come ulteriore vantaggio, l'IFN fornisce allarmi in tempo reale funzione che notifica i commercianti ogni volta una destinazione commerciale della nostra rete di connettività diventa unavailablendashregardless dal fatto che un ordine o ordine modificare è in gioco. Questo vi dà la possibilità di reindirizzare l'ordine di un broker disponibili con largo anticipo di chiusura del mercato. Per coloro che desiderano personalizzare e gestire la propria rete FIX broker-routing. software IFN è disponibile per l'acquisto da InfoReach. Per ulteriori informazioni, visitare InfoReach rete Informazioni finanziarie Exchange per visualizzare un elenco parziale di algos mediatore attualmente disponibile attraverso la rete di connettività Informazioni finanziarie Exchange, visitare algoritmi Execution Broker Algos Il trading algoritmico è uno strumento essenziale nella ricerca per la generazione di alfa e conservazione, e InfoReach la tecnologia creata dal primo giorno per consentire con la massima efficienza. Così piattaforme di trading sia la nostra TMS e Prelude includono una suite di algoritmi pre-costruiti per le strategie di esecuzione popolari. E forniamo il codice sorgente in modo che i clienti possono facilmente personalizzare e gli algoritmi di back-test. Buy-side operatori possono anche accedere a più di 500 algoritmi di esecuzione aggiornati su più classi di attività da più di 40 broker globali e fornitori di terze parti. Con una perfetta integrazione in una piattaforma di esecuzione delle negoziazioni multi-broker. i clienti InfoReach possono ottenere un vantaggio in rapida evoluzione e mercati ferocemente competitivi. Per il massimo in black-box trading, InfoReach offre il nostro HiFreq motore algoritmico per la creazione e l'implementazione di strategie ad alta frequenza. HiFreq può essere utilizzato in modo indipendente come soluzione di trading scatola nera stand-alone o come parte del InfoReach TMS o piattaforma di trading Prelude. Non importa quale soluzione scelta, la tecnologia InfoReach può risparmiare il tempo e il costo di sviluppo le proprie algos da zero. E la nostra rete di connettività a bassa latenza può contribuire a garantire le migliori prestazioni di esecuzione in odierno mercati globali. le imprese Per saperne di più sugli algoritmi di esecuzione disponibili attraverso InfoReach piattaforme di trading Portfolio e cassa sell-side OEM per il trading globale Ora sell-side in grado di automatizzare e ottimizzare tutto il loro portafoglio e singolo di trading ordine con una soluzione economicamente conveniente. Il InfoReach Ordine e Execution Management System (OEM) integra funzionalità OMS con gli strumenti di trading intelligenti e capacità di esecuzione avanzate di un sistema di gestione aziendale commercio-resistenza. La sua risposta l'elegante tecnologia per chi cerca il meglio dei due mondi unificate in un'unica piattaforma personalizzabile. Il nostro software per la gestione del commercio fornisce sell-side trading desk s con la tecnologia e gli strumenti per prendere gli ordini dei clienti e cesti attraverso il ciclo di esecuzione più efficiente. Cominciando con l'analisi pre-negoziazione di una clientela Destinazione d'ordini, la InfoReach Sell-Side TMS avvolge strettamente il ciclo di esecuzione delle negoziazioni con pre-trade, in commercio e l'analisi post-trade. Tiene traccia delle prestazioni contro i vari parametri di riferimento e mantiene sia commerciante e cliente al passo con il progresso esecuzione e risultati. Con la tecnologia EMS specificamente progettato per il trading ad alto volume, InfoReach OEM consente una rapida, ad alta capacità ordine messa in scena e la gestione. Gli operatori possono girare anche cesti mille nomi in pochi secondi. algoritmi incorporati. integrazione con centinaia di algoritmi di terze parti. la connettività a una vasta gamma di mercati globali e la possibilità di personalizzare la logica di esecuzione e di routing fornire i commercianti sell-side con set superiore di strumenti per migliorare le prestazioni di esecuzione. Prendi il potere di fare di più con un unico sistema di gestione commerciale: Automatizzare il completo commercio e la gestione degli ordini processndashfrom ricezione degli ordini dei clienti per l'analisi post-negoziazione di esecuzione di segnalazioni di vigilanza (avena e TRFACT) Gestire la facilitazione, agenzia e il commercio principale, market making , controlli pre-negoziazione. errori di esecuzione la manipolazione e regolamentare le prestazioni Boost rapporti con avanzate indice singolo magazzino e la lista-trading capabilitiesndashincluding, coppie. e più giorni di basket trading accesso rapidamente liquidità e impiegare strategie algoritmiche su più sedi e destinazioni con la nostra rete di connettività FIX-based Seize momento per momento opportunità di mercato con grafici interattivi, grafici e mappe di calore Monitorare tutte le posizioni di trading a livello mondiale (eseguito, parzialmente eseguito e ordini di lavoro) in tempo reale attraverso strumenti e conti a gestire il rischio con i controlli automatici di rischio. Applicare una gerarchia di garanzie e limiti attraverso una gamma di variabili (come il commerciante, strumento, la posizione, l'unità e la destinazione) e attivare gli avvisi per regolare commerci o gli ordini di blocco In aggiunta, il software di gestione del commercio InfoReach può essere integrato con il nostro HiFreq motore algoritmico per facilitare il flusso di decine di migliaia di ordini al secondo a una latenza inferiore al millisecondo. HiFreq fornisce tutti i componenti essenziali per la creazione, test e implementazione di strategie ad alta frequenza. Per ulteriori informazioni, visitare il sito del motore algoritmico ad alta frequenza. Creare un ambiente di trading personalizzate con dispiegamento fulminea Mentre il InfoReach OEM viene fornito con più funzionalità di commercio-ready out-of-the-box, può essere personalizzato per soddisfare le specifiche esigenze di gestione commerciale e di esecuzione. Con la scelta di on-site di installazione o di hosting in uno dei nostri data center globali, medie InfoReach una fase di distribuzione leader nel settore di appena 3 settimane di trading multi-broker di Web-based con un servizio per OMS di backup SME access backup di intermediazione multipla trading desk e servizi di esecuzione algoritmici in tutto il mondo da qualsiasi PC Internet-ready tramite il nostro portale Brokereach negoziazione (Brokereach). Questa semplice applicazione web-based consente di consolidare gli ordini ed esecuzioni su più sedi e monitoraggio dell'attività di negoziazione in tempo reale. È possibile connettersi a un numero illimitato di intermediari attraverso un unico punto di accesso a costo zero. Brokereach può anche servire come un servizio gratuito per il backup o di backup OMS SME. I nostri server sicuri in grado di memorizzare periodicamente i dati di esecuzione delle negoziazioni in tutto il dayndashincluding entrambe le posizioni eseguite e residuali. Ciò consente di rilassarsi rapidamente o commerci completi quando il sistema commerciale abituale subisce un'interruzione. Diretto Market Access InfoReach offre un'infrastruttura Direct Market Access (DMA) per il collegamento del lato delle vendite per le destinazioni commerciali in tutto il mondo, direttamente o tramite intermediari DMA. I nostri clienti OEM possono anche estendere il servizio DMA per il loro buy-side clientsndashallowing loro di competere in modo più efficace per le imprese. Grazie alla connettività pronta a principali fonti globali di liquidità, tra cui scambi, ECN, MTF, ATS, commercianti FX e banche, sell-side imprese possono aumentare il livello di servizi di trading che forniscono ai clienti. E con la tecnologia di trading che supporta i tipi di ordine specifico di scambio, gli operatori possono semplificare la gestione degli ordini e migliorare l'esecuzione del commercio. Progettato per affidabilità, alte prestazioni di trading Come per tutte le tecnologie InfoReach. la nostra infrastruttura DMA è specificamente progettato per supportare bassa latenza, il commercio ad alto volume. La nostra architettura flessibile e scalabile può essere configurato per supportare i requisiti globali DMA di alta velocità, sistemi di algo high-throughput fino alla gestione dell'ordine d'impresa e di esecuzione. E più co-locations in data center globali strategiche ci consentono di fornire l'accesso di mercato più veloce ed efficiente. In qualità di fornitore di fiducia di enterprise forza della tecnologia di scambio indipendente dal 1995, InfoReach offre la comprovata affidabilità e un servizio senza pari vostra azienda può contare su di deployndashand sponsorndashtrue accesso diretto al mercato. connettività FIX globale Get, connettività affidabile ad alte prestazioni per qualsiasi destinazione in rete Informazioni finanziarie scambio globale (FIX) con un minimo di tempo e costi. Il FIX Network InfoReach (IFN) fornisce la connettività FIX per le principali fonti globali di liquidità per i titoli azionari. opzioni. futures. forex. reddito fisso. interest rate swap. È possibile accedere a scambi, ECN, MTF, ATS, dark pool, commercianti FX e banche, e altre controparti attraverso un unico gateway. La nostra architettura unica per la connettività Informazioni finanziarie scambio garantisce prestazioni superiori, affidabilità, bassa latenza e un elevato throughput. IFN in grado di gestire estremamente elevati volumi di ordini, modifica e executionsndashincluding più cesti di migliaia di nomi di ciascuno. Distinctive modello multi-hub elimina i colli di bottiglia hub-and-spoke connettività delle reti di approvvigionamento FIX tipica attraverso un unico punto (l'hub) a più partecipanti di negoziazione (spoke). Ma perché tutti i messaggi da tutte le controparti deve prima essere ricevuto e analizzato dallo stesso hub condiviso prima di essere instradati verso le destinazioni appropriate, colli di bottiglia nella coda di messaggi e la velocità sono comuni. La nostra Finanziaria rete di scambio di informazioni fornisce collegamenti multipli (hub) tramite singoli gateway mediatore. i partecipanti commerciali possono inviare ordini e ricevere le esecuzioni contemporaneamente, garantendo così una maggiore produttività e l'accesso al mercato più velocemente globale. Convenienza e affidabilità IFN offre una gestione completa FIX, la gestione della connettività e 247 di supporto globale. Tutto fornito da un team di rete FIX esperto che solleva l'organizzazione del carico di lavoro tecnico e carico di responsabilità. Qualcuno di più, architettura di sistema ad alta disponibilità IFN s, più gatewayshubs e infrastrutture di rete ridondante garantiscono l'affidabilità per le operazioni di trading. Ideale per le aziende che desiderano i vantaggi di una infrastruttura di messaggistica FIX ad alte prestazioni e la connettività ad un prezzo accessibile, il FIX rete InfoReach è disponibile per la distribuzione immediata. Per ulteriori informazioni sulla nostra connettività Informazioni finanziarie Exchange, visitare InfoReach FIX rete. Esecuzione algoritmi lati vendere capacità di fornire gli algoritmi di esecuzione al lato degli acquisti in modo tempestivo è una componente essenziale di competere per il business del cliente e guadagnando flusso di ordini. La tecnologia InfoReach è stato progettato fin dal primo giorno per consentire lo sviluppo e roll-out di algoritmi con il più alto livello di efficienza. Per cominciare, il nostro OEM include una suite di algoritmi pre-costruiti per le strategie di esecuzione popolari. E forniamo il codice sorgente in modo che i clienti possono facilmente personalizzare e gli algoritmi di back-test. Il InfoReach Sell-Side TMS dispone anche di un ambiente di sviluppo black-box per la creazione, il back-test e di utilizzare strategie di trading proprietarie. Architettura scalabile consente di eseguire più strategie contemporaneamente e distribuirli su più server in varie destinazioni e data center. Per bassa latenza, trading ad alta frequenza (HFT). InfoReach offre il nostro HiFreq motore algoritmico. È possibile sviluppare, testare e personalizzare algos per la negoziazione azioni, futures, opzioni e cambi con capacità di flusso di decine di migliaia di ordini al secondo a una latenza inferiore al millisecondo. Per ulteriori informazioni, visitare il sito del motore algoritmico ad alta frequenza. Inoltre, InfoReach fornisce l'accesso a algoritmi su più classi di attività da più di 40 broker globali e fornitori di terze parti. Perfetta integrazione con i nostri OEM consente agli operatori di distribuire rapidamente le strategie per ottenere un vantaggio in rapida evoluzione e mercati ferocemente competitivi. Non importa quale soluzione scelta, la tecnologia InfoReach può risparmiare il tempo e il costo di sviluppo le proprie algos da zero. E la nostra rete di connettività a bassa latenza può contribuire a garantire le migliori prestazioni di esecuzione in odierno mercati globali. Per saperne di più sugli algoritmi di esecuzione disponibili attraverso InfoReach piattaforme di trading Transaction analisi costi Migliorare la qualità di esecuzione, ottimizzare le strategie di trading e aumentare l'efficienza operativa con avanzate, analisi commerciali interattive e dei costi di transazione Analysis (TCA). InfoReach Second Opinion è un servizio indipendente che integra pre-negoziazione e l'analisi storica dei costi di transazione con analisi in tempo reale per aiutare a preservare alfa e ridurre i costi di transazione. Pre - e al commercio di analisi prevedono costi di negoziazione e l'impatto sul mercato per le attuali condizioni di mercato. Un formato interattivo aiuta i commercianti scelgono e regolare strategie di esecuzione in base alle modifiche momento per momento rapidamente. E analisi post-negoziazione valutare prestazioni e costi di esecuzione, una volta uno scambio è completato. Second Opinion di pezzi di ricambio di tempo i commercianti e la noia quando si utilizza pre-trade analisi per impostare strategie di esecuzione per i grandi cesti e portafogli. Questo può essere un vantaggio sostanziale quando si tratta di portafogli da cento e mille strumenti. Le proiezioni più accurato per l'esecuzione degli ordini in tempo reale Second Opinion va un passo oltre il software tipico TCA dal factoring del volume degli scambi e del mercato variablesndashincluding, volatilità e di mercato trendsndashas in tempo reale così come lo stato di avanzamento di un ordine di esecuzione previsto. Sulla base di condizioni di mercato e stato di esecuzione, si ri-stime proiezioni e voi gli aggiornamenti di alcun cambiamento significativo nella previsione. I commercianti quindi possibile regolare il corso di esecuzione per i traffici residue per tutta la giornata di perseguire alfa e ridurre i rischi. Perfetta integrazione con altri fornitori di Second Opinion viene integrato con le piattaforme di trading InfoReach o è disponibile tramite API come servizio indipendente, mediatore neutrale. Inoltre, può integrare il software TCA da altri provider, che consente di visualizzare e confrontare le valutazioni commerciali provenienti da più fonti su uno schermo. Gli operatori possono visualizzare analisi di trading direttamente dal loro carta assorbente negoziazione o qualsiasi altro componente del loro ambiente di trading. Per sapere come Second Opinion può aiutare a migliorare la qualità di esecuzione delle negoziazioni per i singoli strumenti e portafogli, visitare transazione costo analysisPlease nota: Parte 1 di questo saggio è apparso nell'edizione Feb 2015 di Contributoria. E 'pubblicato e modificato qui sotto una licenza Creative Commons. PARTE 1 (3500 parole) A 900 milioni di microsecondo primer su trading ad alta frequenza nel tempo impiegato a leggere questa frase, un trading ad alta frequenza (HFT) algoritmo, collegato ad una borsa tramite 8220low latency8221 infrastrutture di scambio, potrebbe fare , forse, 1.000 compravendite. Dico forse, perché in realtà dipende da quanto tempo si mette in pausa su quelle virgole ho messo nella frase. Se you8217re un individuo con grande rispetto per le virgole si potrebbe dare l'algoritmo la possibilità di gettare in poche centinaia di più ordini. Let8217s solo chiarire questo. Ciò significa che i computer di proprietà (o in leasing) da una società di qualche grado 1) risucchiare i dati da una borsa, 2) processo attraverso uno step-by-step sistema di regole codificate (algoritmo) per prendere una decisione sull'opportunità di negoziare o meno , 3) inviare un messaggio al scambio con un ordine per azioni di proprietà di una società 8211, ad esempio, una ditta che produce giocattoli children8217s 8211 4) ottenere l'ordine eseguito e confermato, e 5) ripetere questo forse 250 volte al secondo . Beh, potrebbe essere più o meno di questo, troppo, e ad essere onesti, poche persone sembrano sapere realmente quanto velocemente questi motori algoritmici commercio. Ma anche se it8217s solo la negoziazione di 50 volte al secondo, o anche a soli 10 volte al secondo, it8217s ancora disumanamente veloce. Avendo lavorato in mercati di trading finanziario 8211 sia pure in modo molto più lento swap mercati 8211 e dopo aver lavorato su una serie di campagne di sensibilizzazione legate al trading finanziario over-the-counter, questo è un argomento che mi affascina. Lo scopo di questo pezzo, però, non è necessariamente di convincervi o meno HFT è una cosa buona o cattiva. Piuttosto, è quello di fornire alcuni fotogrammi attraverso cui guardare il fenomeno, e attraverso il quale comprendere i dibattiti e le notizie che senza dubbio continuerà ad essere scritta su di esso negli anni a venire. 1.1: Mettere HFT nel contesto esseri umani: SO SLOOOWWWW C'è stato un tempo, in un lontano passato degli anni 1970, quando i commerci su borse erano fondamentalmente il dominio esclusivo di attori umani. Che fosse la prudenza, a lungo termine degli investitori l'acquisto di un portafoglio di azioni per un fondo pensione, o l'acquisto di cowboy speculatore e di vendita in rapida successione, il processo è stato sempre limitata dalla velocità della mente umana, e il tempo necessario per davvero prendere un telefono e mettere un ordine attraverso. Anche lo speculatore più veloce sarebbe ancora prendere un certo numero di minuti per completare mestieri. Oggi, questo non è più il caso. La confluenza di tecnologia informatica, tecniche di codifica e infrastrutture di comunicazione hanno reso possibile per i commercianti di automatizzare i processi di pensiero umani, trasformandoli in algoritmi che possono essere eseguiti utilizzando fasci di luce in fibre ottiche. Il tempo necessario per completare un commercio si è tuffato nel regno di millisecondi e anche microsecondi, semplici millesimi e milionesimi di secondi. Questo ha portato alla vita nel regno surreale del trading ad alta frequenza. Si hasn8217t uscire dal nulla 8211 it8217s passato molto tempo in via di sviluppo, a partire dai primi giorni di 8220program commerciale 8221 negli anni '80, a poco a poco sempre più veloce 8211, ma è solo negli ultimi anni che la gente ha iniziato a prendere atto. In particolare, è venuto alla ribalta durante il Flash Crash del 2010, quando il mercato azionario degli Stati Uniti inspiegabilmente caduto e poi si raddrizzò nel giro di pochi minuti, un evento molti attribuito ad algoritmi HFT che vanno in tilt. 1.2: Come devo sentire su questo Non ho la presunzione di sapere come si dovrebbe sentire su questo. Le persone sono abitualmente preoccupati per le cose innocue, e di routine completamente unworried di cose incredibilmente dannose. Quello che possiamo dire, però, è che a molte persone comuni svolgono il lavoro giorno per giorno, che comportano effettivo del lavoro di qualche tipo, il concetto di un commerciante di robot facendo 100 mestieri nel tempo che li porta a sorseggiare una tazza di marche di tè farli sentire a disagio. La pratica può solo sembrare innaturale, o complessi, o fuori controllo, o semplicemente strano. Anche se sembra di non nuocere, it8217s difficile da concettualizzare anche ciò che è. Voglio dire, ingegneri aerospaziali fare qualcosa that8217s piuttosto complessa e io can8217t dirvi come tecnicamente farlo, ma ho comunque capito quello che fanno in linea di principio: Progettano macchine volanti che permettono alle persone di percorrere lunghe distanze. Un ad alta frequenza algoritmo di negoziazione di design, d'altra parte, fa quello che esattamente Beh, sappiamo che fare soldi, ma normalmente le persone fanno i soldi facendo qualcosa che ha un certo valore d'uso per la società, come tubi di raccordo nel vostro bagno o la progettazione vostro business scheda o la macellazione del bestiame per fare hamburger. Se abbiamo dovuto chiedere qual è lo scopo della HFT d'altra parte, la gente avrebbe probabilmente mettere in pausa per un po 'prima di tentare di rispondere. L'oscurità della tecnica e l'obiettivo solleva naturalmente il sospetto che questo è solo un altro schema dalle élite finanziarie gonfio di estrarre più dalla società. O corso, a quei professionisti finanziari che lavorano in HFT, le persone che sono fuori di testa su di esso potrebbe essere considerato un po 'come superstiziosi, contadini ignoranti che don8217t capire i mercati. Essi vogliono che la gente di ignorare quel senso intuitivo che ci sia qualcosa di estraneo su HFT, e per rilassarsi appena fuori: 8220We sono scienziati, razionalisti a muso duro, interrompere il chiacchiere infondate su questo. It8217s perfettamente naturale. Noi wouldn8217t fare i soldi se il nostro servizio wasn8217t 8216demanded82178230 right8221 Trovano alleati con alcuni economisti di mercato e sono spesso in per aggiungere un bordo esplicitamente morale di indignazione: 8220We stanno aiutando i mercati, offrendo un prezioso servizio di liquidità e di price discovery. Se ci si ferma, tutti voi suffer.8221 1.3: Trading, alla negoziazione tecnica, per algo trading, a HFT Let8217s fare un passo indietro, e cercare di mettere questa attività nel contesto. I mercati finanziari, come una borsa facilitano l'acquisto e la vendita di strumenti finanziari, che sono contratti che danno diritto a ricevere rendimenti nel corso del tempo. Essi tendono a ospitare giocatori diversi con diversi orizzonti temporali. Sugli anelli esterni si ottengono i grandi investitori istituzionali come i fondi pensione. Essi arrivano nel mercato occasionalmente e fanno grandi investimenti, acquistando un gran numero di azioni, spesso in vista tenendoli per un certo numero di anni. Then, in the inner rings, you get faster, more fickle, players 8211 we might call them traders 8211 who make money by jumping in and out of markets, like nimble sharks swimming between the slower pods of huge whales. Not all trading is the same though. If you want to conceptualise the road to high-frequency trading. Start by understanding the general concept of trading . Financial traders buy and sell financial instruments, such as shares in companies. They hope to buy at a lower price than they sell at, thereby making a profit. Now understand Technical Trading . Traders have different techniques of speculation. They may, for example, spend hours researching the records of a particular company to make assessments, a practice called fundamental trading. Alternatively, they may analyse the activities of other traders in a market to make decisions. This technical analysis of price, order and volume data generated by other traders leads to technical trading . Now imagine that automated into Algorithmic Trading . One might decide to automate the process of technical trading, such that an algorithm analyses an incoming stream of price, order and volume data and makes trades under certain conditions. We call this algorithmic trading. (note: its possible to make a distinction between algorithmic and automated trading, but for ease lets just assume these are the same) Then imagine that sped up into High-Frequency Trading . If you accelerate that process of automated algorithmic trading to extreme speeds, you are doing high-frequency trading. HFT is thus best initially thought of as very fast algorithmic trading . which itself is automated technical trading, which itself is a sub-branch of broader trading. It can be contrasted with, for example, slower, fundamental trading, which is what people like George Soros do (he and his analysts actually sit in a room and watch the world and then make big bets on it). Finally, remember that we can again contrast this entire world of trading with the world of long-term investing . which is what the big, slow pension funds do. To return to the earlier ecosystem analogy, then, HFT firms are kind of like piranhas among the sharks among the whales. NOTE: If you have enjoyed this so far, you might like my book 1.4: How to set up an HFT firm MUST. BE. FASTEST Different trading organisations might have slightly different reasons to engage in HFT. Some big banks, for example, use it as a tool to take a big order and fragment it into lots of small orders, like using a dispersion nozzle to turn a fire-hose jet into a fine market mist that people don8217t readily notice. Many HFT players, though, are pure short-term speculators, specialist proprietary trading firms and hedge funds. If you wanted to set one of these up, here are some things you8217d do. Firstly, get some start-up money - either your own or from some really rich people. Secondly, incorporate and capitalise a company (maybe set up a management company in London, where you actually sit and work, and then create a separate firm in the Cayman Islands that actually holds the money, and then draw up a contract that says that the London one works for the Cayman one). Then you hire some people, perhaps through a specialist recruitment agency, or perhaps by popping onto LinkedIn to search for HFT professionals. Maybe you8217d like to hire Steve. who knows how to make expensive HFT hardware work for you, or Fabio who can write you C code and build your software architecture. Mark here has almost nothing written on his profile, which suggests he works exclusively through headhunters, typical of ex-Cambridge, ex-Goldman Sachs employees. Offer this prime talent lots of money, and get them to design some algorithms. Start with the conceptual design and then get your C guy to code it for you. You might even want to patent your algorithms. or the systems architecture you8217ve designed. This isn8217t a pedantic technical article about the exact nature of HFT technology though. There are huge amounts of jargon-laden bumf and geeky discussions on the internet if you8217re really interested in the tech, but the essence of what you have to do is this: you must cut some kind of a deal with a brokerage firm and a stock exchange to get your awesome algorithm as close to the stock exchange as possible . You must minimise the physical distance between the computer your algorithm is in, and the computer that the exchange8217s order-matching system is in, so that the two can enter into an intense, light-speed dialogue with each other. There is a whole arcane technical sub-field around such low-latency direct market access infrastructure. Normally, if a person wants to buy or sell shares, they8217d have to go via a broker who is a member of the exchange they want to buy or sell shares on. That takes waaaaaaay too long for an HFT trader though. Screw that, you need to go directly into the heart of the exchange without passing through normal brokerage processes. Ideally, you want to find a way to directly co-locate with an exchange, which is a fancy way of saying you need to literally set up your computer in the room next to their computers. To sort out co-location, check out the services offered by NYSE. Nasdaq. London Stock Exchange. Eurex. CME and even the Johannesburg Stock Exchange. Here is the Toyko Stock Exchange describing the difference between its co-location area and its proximity area (both give you a 100-200v power source, but the co-location area has a greater cooling capacity of 8kVa, so you might want to use that if your algorithm is likely to make the computer melt). Here is a promotional video they made about it. The exchanges have a whole raft of 8220connectivity8221 services. Maybe this involves giving you nice high-spec cable and cooling systems, whilst also setting you up with premium data feeds. Needless to say, the whole array comes with an (initially) baffling array of jargon - a lot of it associated with the tech stack - but in the end it comes down to a pretty simple formula: You lease a computer next to the exchange. You install your algorithms into it. The exchange then sends your algorithms a big data feed through a cable, your algorithms process it and shoot orders back through the cable. And you try to design your rig so that it does this all faster than anyone else. Maybe you8217ll sit in an office a few kilometres away monitoring it all, building a newer version of your system. If you need help setting all this up, you can pick up some low-latency trading infrastructure support and consultancy from the likes of Sungard. Cisco. Algospan. Interactive Data. and Lato Networks. Otherwise, learn from the existing masters, the actual HFT firms that have already got this stuff down. Like most powerful, behind-the-scenes institutions, these firms often have obscure, unrecognised names and uninformative, slightly vague websites. Check out, for example, Virtu. ATD. KCG. Tradebot. Tradeworx. Liquid Capital. Chopper Trading. Citadel8217s Tactical Trading Fund. Tower Research and RGM . 1.5: Perfect the electronic Art of War PIMP MY ALGORITHM Now, it8217s not like these firms all use the same strategies. Some use statistical analysis and arbitrage of various sorts, while others operate exclusively in 8220market microstructure8221 strategies, which seem to involve knowing the intimate electronic guts of the exchange systems and how they can be, um, taken advantage of. One might engage in flash trading. which some argue is a form of legalised front-running. You might bludgeon markets with orders through 8221order stuffing 8243 (what HFT whistle-blower Dave Lauer calls a financial DDOS attack ). You may layer orders across a market like fairy dust, perhaps trying to incite outbreaks of 8221momentum ignition 8220, which appears to be a form of subtle market manipulation. Some have aggressive trading strategies aimed at proactively following trends and taking opportunities, while others might be more passive, like electronic Aikido - bots using minimal exertion of energy. It8217s worth taking a read of this piece by Irene Aldridge if you8217re interested in some of the strategies. This introduction here is also useful. As an aside, if you wish to get a feel for the language and spirit of the scene, it8217s always worth browsing the techie discussions of the professional finance quants on places like the Wilmott Forums. Such people are immersed in the nitty gritty of day-to-day finance and generally have a decent knowledge of this stuff. If you8217re game for grappling with jargon, check out a user like Quantumar, who likes to lay down a stream of financial cowboy speak (It doesn8217t matter if you don8217t understand it, but it8217s useful to mine these conversations for clues): 8220Most of HFT is a very simple speed game of arbitrage. They either arb cash vs futures markets or in equities they get hittaken in one ECN and sellbuy on somewhere else, either all or most of the money is made from a fraction of rebates in market making equities. Some few firms do milliseconds momentum trading, they realise someone is coming in with orders and they jump ahead of the orders (because they are faster to reach the market) they push the market one cent and sell back to the original buyer8230 They also use flash orders to jump ahead of big orders. Some also look into depth of book and try to trade as well. There are a few more strategies they use in equities. Also some firms look at options markets and arb the delta hedgers. Most of the strategies are not mathematical but related to microstructure of the markets8230 These shops are ultra high frequency shops, there could be up to millions of orders a day depending on how many markets and how actively they trade. They require mostly really good C skill sets, API connectivity knowledge on the software side. Hardware side they require really low level hardware knowledge such as bypassing the stack and tricking kernels. They also look for lanwan guys who can push data a few microseconds faster in the network. They use very expensive and specialised equipment. A simple switch that is decently fast costs 50K8230 All the data that is available to HF groups is available to all traders, the difference is they trade on that information before you can even receive it in your computer. How fast they can get it and react in the market is the difference. They are dealing with single-digit microsecond latencies in their networks and computers, not milliseconds.8221 1.6: The (narrow) academic debate Away from all the Youtube video explanations. journalistic reporting and forum discussions on HFT, there is obviously also a body of academic research. If you8217re looking for robust arguments rather than Quantumar8217s gunslinging 82208217let me tell you how it is8221 street-smarts, the research-oriented individual might browse the academic journals. There is research emerging from finance and economics departments, unsurprisingly, but also from a few other disciplines. A friend of mine who teaches university-level finance noted that a potential problem in HFT research is that researchers rely on HFT firms to give them data and hence are always at risk of being intellectually captured by the firms they rely upon, perhaps even engaging in forms of self-censorship. To add to that, the research often seems to try be as dry and technical as possible it sounds like it emerges in a world without politics, culture or history, or, for that matter, actual people, making it deathly dull and hard to read. The research questions are narrow, with an obsessive focus on questions like HFT8217s impact on liquidity and price discovery . In essence, liquidity refers to how easy it is to trade. If I arrive in a market and I8217m immediately able to sell or buy, there is high liquidity. If, on the other hand, it takes me a long time to buy or sell, there is low liquidity. Some of the debate around HFT and liquidity concerns whether HFT adds to, or just absorbs, liquidity. In other words, do HFT firms, on net, help other participants to trade more easily, or do they get in the way This debate includes questions of whether the liquidity they might offer is real or not. For example, the robot traders may constantly signal that they8217re willing to trade, and then run away. Price discovery is a somewhat fetishised term for the process whereby the apparently correct price for something is figured out through a group of market participants 1) reacting to information by 2) placing buy and sell orders that are 3) mediated through some market infrastructure. So if it8217s announced that a firm is about to go bankrupt and the stock price suddenly rockets upwards, it8217s likely that something has gone wrong with the price discovery process. The question is, does HFT help reveal the true sentiment in a market, or does it just cause instability and weird anomalies like the Flash Crash There is also an emergent body of research on whether what HFT firms do is legal, or constitutes some form of market manipulation or 8220front-running8221 at the expense of other market participants. And, finally, we are starting to see a trickle of articles about the human dimensions of HFT, the actual people who run these operations, the politics of it all, the anthropology and how it reflects the broader trajectory of the global economy. at a later date I will hopefully update this with a proper database of this research 1.7: Research, and lobbying, informs a regulatory debate PRESENT YOUR IMPARTIAL EVIDENCE Much of the news on HFT is about the political battles and the threats of regulators to clamp down on it. Theoretically, the regulatory debate is supposed to be informed by the academic research, but of course we might also suspect that the regulatory debates are equally informed by lobbying . Lobbying itself often takes the form of groups picking particular academic research pieces to showcase to regulators. The Modern Markets Initiative. for example, has curated a heartwarming selection of friendly research articles to back up its claim that HFT creates a market utopia that 8220saves individual investors8217 money by lowering the cost of trades8221 and that it 8220democratises today8217s marketplace8221. When not getting spammed by such transparently self-serving groups, the regulatory bodies have been putting a fair amount of research into this themselves, churning out papers and briefings. They might also receive submissions from those firms and reforms groups that are on the warpath against HFT. This includes groups like Themis Trading. who, in the words of author Michael Lewis, have 8220done more than anyone to explain and publicise the predation in the new stock market8221 (see their extensive collection of critical HFT research ). Other critics include data provider Nanex and the aforementioned David Lauer. There is also a whole raft of renegade financial pundits from the financial blogosphere who speak out against it. Types of regulations that are being suggested include taxation of HFT (something along the lines of a financial transaction tax), and regulations concerning the speed of trading, the order size, and order-to-trade ratio (how many orders a trader can put in, relative to how many times they actually trade). These debates are at various stages in the US, the EU and Asia. Take a look, for example, at the German High-Frequency Trading Act . Incidentally, it8217s worth looking at the dynamics of similar regulatory battles over commodity market speculation. Commodity exchanges like CME Group pointed to a single study by a dude at the University of Illinois to argue for why speculation didn8217t negatively destabilise commodity prices, despite the fact that many other studies argued it did. HFT firms, like commodity trading firms, take advantage of the complexity of the situation and slowness of regulators. They implicitly take the position that 8220until it8217s proven wrong, it8217s right8221, rather than 8220until it8217s proven right, we should take precautions8221. NOTE: If youd like to support my ongoing Creative Commons writing, please consider buying me a virtual beer PART 2 (4500 words) Five frames through which to view HFT WHAT DO YOU WANT TO SEE To some extent, I am indifferent as to whether or not HFT disrupts markets. Partly this is because I don8217t take markets to be some kind of holy construct that obviously serve humankind, and that thus cannot be defiled. I mean markets have long been institutions of systematised abuse, where those with more power can use the apparently apolitical act of exchange to extract advantage. But, let8217s for a moment imagine that market infrastructures do generate some kind of mysterious holy force that always makes society better off. What exactly does HFT do to help this Well, the refrain from the proponents is that HFT facilitates liquidity in markets for financial instruments. This statement comes complemented by wrath-of-god like warnings about what will happen if this liquidity is reduced. If you allow liquidity to go down, your grandmothers pension will suffer Goddamn LIQUIDITY is always trotted out like it8217s the greatest service to humankind since fire was invented. Now, I don8217t like to be (too) judgmental, but in the grand scale of societal injustices, 8216slightly lower liquidity in Microsoft shares8217 barely ranks, and in the grand scale of human achievements, 8216slightly higher liquidity in Microsoft shares8217 barely ranks either. It8217s not like the creator of the algorithm has invented a new way to harvest energy from lightning bolts. And certainly, using your university degree in advanced computing to contribute to microscopically more accurate 8216price discovery8217 doesn8217t mean you get to go down in the grand book of human virtue. But of course, this whole appeal to morality from the lobbyists is obviously completely disingenuous. It8217s not like people are getting jobs in HFT firms because theyre possessed with an evangelical desire to improve liquidity to help pensioners. Creating an epic light-speed infrastructure array to exploit microscopic price discrepancies has got about as much to do with helping pensioners as Formula 1 racing has to do with improving transportation for the elderly. 2.1: The unstoppable progress of rational agents without agency WERE INDEPENDENT AGENTS, RESPONDING RATIONALLY TO INCENTIVES Regardless of appeals to the morality of HFT, there is another more subtle line. Note the name of the aforementioned pro-HFT lobby group 8211 The Modern Markets Initiative . The name is a deliberate attempt to paint anyone who is concerned about HFT as an enemy of modern progress, standing in the way of the inevitable triumph of a more efficient, rational world. The tech-as-progress dogma is widely entrenched in our society, like a hard-to-remove piece of social malware that disarms peoples critical impulses. The luddite impulse is ridiculed, rather than celebrated as a healthy skepticism towards tools of the powerful. But this tech fetishism becomes even more entrenched when it meets with the mainstream economics belief in the virtue and inevitability of rational economic agents pursuing self-interest . It8217s here that the dual utopian visions of tech-as-unstoppable-progress and markets-as-unstoppable-progress merge into one stream. If the technology can be built, and provided that some kind of profit can be made by entrepreneurs taking the short-term opportunity to build it, an inertia sets in, an imagined inability to stop the 8216progress8217, regardless of whether it is actually useful in the long term or not. Attempting to stand in the way of such a stream of individual actions is seen as futile, and even unjust, like trying to stop a river flowing down a hill. Indeed, this is part of the implicit background thinking that leads to terms like 8216arms race8217 being used to describe the development of HFT (and other technologies). If one entrepreneur doesn8217t do it, another will . Ever heard a tech person saying you cannot stop technology There is a deep irony to this vision. Above all, there is a distinct lack of agency projected when people insist that 8216this cannot be stopped8217, but it gets coupled with a vision of thousands of entrepreneurs all individually impelled through 8216agency8217 towards something that will occur regardless of whether they choose to make it occur or not. In other words, a kind of agency towards executing a preordained plan. This vision of the rational-agent-without-agency is something that plagues much mainstream thinking on economics, a strange blend of extolling the virtue of the risk-taking individual whilst simultaneously asserting that they8217re irrelevant, mere puppets acting out the will of 8216the market8217. Here, for example, is big-shot venture capitalist Mark Cuban explaining his take on HFT: 8216If you know the game is rigged and that it is legal to participate in this rigged game, would you do everything possible to participate if you could Of course you would . Its a statement dripping in contradictory ambiguity, a vision of independent agents acting like pre-programmed robots that have to abide by some imagined law of economics. MUST. PARTICIPATE. IN. RIGGED. GAME. In reply Id say: No Mark, I am not a character out of an Econ 101 textbook. I am perfectly capable of overriding the impulse to play the rigged game, and to decide to not play it. In saying it is inevitable, you8217re just trying to justify your own inability to do that. The problem, though, is that provided enough people think like Mark, the inertia continues to be presented as natural . a collective action problem portrayed as a liberator of previously unrealised human potential. 2.2: Automation: People create robots to crunch (big) data GOOD DOG, GO FETCH To be one of the aforementioned economic agents in the HFT space, you need to master three things. Firstly, you need to master the physical hardware: the actual wires, cables and microwave towers. Then, you must be able to master the data streams travelling through those wires, to collect it and arrange it in an efficient manner. Then you must be master of the algorithm that knows what to do based on that data. The algorithm is your automated avatar in the marketplace, 8216thinking8217 and acting on your behalf. Your algos must work with lots of data, but it8217s worth noting that not everyone perceives HFT as a realm of 8216big data8217. The hype around big data, to some extent, concerns the growing capability to do real-time processing of huge dams of data (like modelling of climate on supercomputers), but 8216real-time8217 doesn8217t necessarily mean microsecond-level speed. It makes no difference whether it takes you 5 minutes or 20 microseconds to know a hurricane is forming. Much HFT, on the other hand, is more about brute reaction time to a high pressure hose of data, rather than a dam. That said, being able to react at microsecond speed to colossal dams of data is emerging. The HFT company Tradebot (based in this building in Kansas City), has been known to trade a billion shares in one day, making millions of individual trades. In their own words, 8220Market data changes trigger our system to produce new orders in a few hundred nanoseconds. We collect and analyze billions of data rows to find the edge. Our Hadoop cluster is over two petabytes.8221 A Hadoop cluster is an array for holding massive amounts of data, and two petabytes is 2 million gigabytes. How many gigabytes is your computer Regardless of whether all HFT strategies should be considered a realm of Big Data, HFT is a subset of the broader realm of algorithmic trading, which is on the cutting edge of financial data science more generally. To create financial algorithms often first involves 8216back-testing8217 potential algorithms on huge banks of historical market data, essentially engaging in 8220what if I8217d done this between 1980 and the present8221 time-travel exercises. If you find an algo that seems to work on past data, you can crystalise it, then send it to work on real-time data in the present. John Fawcett of Quantopian notes with a certain amount of joy how automated algorithms 8220remove human emotion and bias from trading decisions8221, opening up a brave new world of emotionless finance. You use statistical back-testing to find the most 8216rational8217 strategy, then lock it in a hard-coded shell that 8220never falls prey to sentimental pitfalls8221. You too can now isolate and strip away your emotion from your rationality, automating your rational self in the form of your very own algorithm that you can keep like a pet, or a slave, to do things for you. 2.3: Automation: Robots create (big) data to crunch people NETWORK, OR SPIDERS WEB We tend to understand the concept of actively using technology to achieve certain ends (exercising agency), but we find it harder to conceptualise the potential loss of agency that technology can bring. It8217s a phenomenon perhaps best demonstrated with email . I can use email to exercise my agency in this world, to send messages that make things happen. At the same time, it8217s not like I truly have the option to not use email. In fact, if I did not have an email account, I would be severely disabled. There is a contradiction at play: The email empowers me, whilst simultaneously threatening me with disempowerment if I refuse to use it. In HFT and algorithmic trading more generally, we have a range of disparate players each individually working on building little pieces of the infrastructure and single algorithms that they control. When we zoom out though, we might see the outlines of something bigger. While individual algorithms appear as isolated, individual slaves to creative masters, the collective array of algos can begin to seem like a spiders web displaying emergent properties that are not under the control of any particular human master. Or, lets put it this way: Traditional sci-fi depictions of artificial intelligence always show an individual mad genius building and unleashing an overlord computer that then kind of behaves like a hyper-powerful human. In reality, if an overlord technological system was to be built, it would not be a single computer, and neither would it be built by a single mad genius, and it wouldnt really look or feel anything like a human. It would be an interwoven mesh of technology, brought to life by individuals who never explicitly designed it, with no obvious human face or interface. In reality we already see these emergent forms all around us, but are not well trained to recognise them. They emerge whenever humans 8216lock themselves in8217 to reliance on a technological infrastructure, and lock themselves in to a point where they cannot pull back out due to the interconnections and dependencies that subsequently emerge. Those infrastructures then, have a certain power over society, even though their individual nodes may be under the control of particular people. I have previously referred to this concept 8211 albeit in a different context 8211 as the Techno-Leviathan. technological infrastructures that seem passive and neutral but that contain a kind of latent organising force over the people who seemingly contract into using them. So, the question to ponder is whether, when viewed collectively . we might begin to imagine the high speed mesh of individual algorithms as resembling one a giant robot, brought to life by hapless human agents-without-agency, all believing themselves to be shit-hot independent gunslingers of the market, but actually just a disconnected workforce for an emergent AI. Or at least that8217s what Stephen Hawking might argue . Even if you dont buy that abstract concept, we might look into the more concrete realm of individual algorithms to see the shifting power dynamics: there is much excitement about 8216machine-learning8217, the creation of self-teaching algorithms that seek constant enlightenment and self-improvement, creating their own personalities. Artificial intelligence is not just being able to process stuff, it8217s the ability to learn. Indeed, the FT8217s Sally Davies notes that 8220GFT, which works with big global investment banks, has partnered with Massive Analytic, a big data start-up, to develop trading software based on 8220artificial precognition8221. Even if it doesnt end up in the realm of Minority Report, it stands to be a total mindfuck for regulators. 2.4: Disconnected boys with dangerous toys NERD CULTURE MEETS JOCK CULTURE Having detoured into the possibilities for an emergent rise of the machines, we might go back down to earth and look into the human world of HFT. Who are the individual people involved, and what are the cultural dynamics Obviously there are many different types of people involved in HFT. Im sure many of them are lovely, but the last algo trader-boy I met was a guy from Ronin Capital who happened to be one of the most condescending assholes I8217ve experienced in a while, coming packaged with one of those heavy-set wrist-watches and a shirt with expensive fibres, both marking out a rising member of the financial elite. He spent a lot of time in the gym, because you dont develop big muscles from sitting behind a computer. This seemed to fit quite well with the pseudo Samurai aesthetic of his firm. If you enter Ronin8217s website, there are gong sounds and pictures of swords, as if the traders behind the interface of the computers want to imagine themselves engaged in hand-to-hand combat with a vicious opponent that could actually kill them. Of course, given that they are probably educated at elite universities, it is unlikely that they8217ve ever had any exposure to actual bodily harm, and probably never will. This is a dynamic in the financial sector more broadly: highly educated people, frequently male, induced into believing they8217re engaged in some kind of mortal combat, despite the fact that they8217re surrounded with abundant opportunities and money, and despite the fact that they8217re sitting in an air-conditioned office at a computer engaged in nothing remotely like combat or physical hardship. This pseudo-battle is perhaps best exemplified by TradeBot, who without a trace of irony state that: The stock market is tough. It owes us nothing. It punishes our mistakes. Others have more money, more power, more connections. We are underdogs. We keep learning. We innovate. Every day is a new fight. Technology is our weapon. We make millions of small trades. We cut losses. We identify opportunities. We focus. The market can be beaten. We love the game. When assessing these banal market-as-mortal-combat statements, I like to use the WWII Grandfather Test . which involves me asking myself what my grandfather would say about it. He was a bomber pilot during WWII and got shot down over Germany, crash-landing a flaming heap of metal on the coastline after probably killing a lot of people with incendiary bombs. Ask your granddad: what do you think about Tradebot8217s battle with the 8216the market8217 I don8217t know about your granddad, but I like to think mine would have said, 8216I have no bloody idea what they are doing, but I know it has no connection to real people living in real places8217 . Seriously Tradebot, if you really think you8217re so tough, go do some shipbreaking in Bangladesh. and you8217ll quickly discover that an actual battle isn8217t a 8216game8217. Indeed, you can always sense something is a realm of cushioned elites when the language is all about 8216players8217 jostling with each other. Sports and games are simulacrums of combat, not actual combat. You only perceive the real world as a 8216game8217 when you8217re in certain types of environments that provide a big cushion to protect you 8211 like an elite, global city, for example. There is a particular urban geography to these infantile computer games. When one is sitting in a nice modern city full of other fairly superficial activities, things like HFT gain a certain legitimacy. They are creatures of urban, tech-centric society, where couches, excel-spreadsheets and lattes abound. It8217s only in such a setting that you can imagine grown adults bickering with each other over the meterage of cable connecting them to a stock exchange. Imagine the furious exec shouting at the co-location manager, 8216Our cable is a metre longer than Tradebot8217s cable, why the fuck did you allow that We8217ve lost a nanosecond8217 It8217s kind of embarrassingly juvenile when you stand back a moment, look through granddad8217s eyes, and watch a serious-faced discussion about whether C or Java will achieve the holy grail of zero latency. We8217re not talking about old-school realpolitik here, where some tycoon is battling another tycoon for control of some vast mining territory. Regardless of whether HFT is damaging or not, its just kind of. um. zoppo. 2.5: HFT and the financialisation of meaningless noise AS YOU CAN SEE, OUR PRODUCT CAPTURES MEANINGFUL MARKET MOVEMENTS 8216Financialisation8217 is a term laden with various interpretations, but it tends to refer to the increasing importance of the financial sector in overall economic life, the infusion of financial sector norms and morality into everyday culture, and the process by which previously uncommoditised things get turned into financial products that can be traded on financial markets. That8217s a pretty broad description, so I prefer to initially think of financialisation as the end result of things being made 1) ownable 2) investable and 3) tradable. The greater the intensity and extent of these elements, the greater the degree of financialisation of that thing. Ownable means the thing can be claimed by someone, and that they can exclude others from its use. 8216Ownability8217 relies on being able to isolate and separate something off from things around it. For example, the enclosure movement involved turning land into demarcated parcels that could be separated from each other and privately owned Investable means turning the thing owned into an asset that delivers returns over time. While a piece of land might be something that you can own, and have an emotional connection too, you might begin to view it as an asset when it is used to produce yields over time. It might be perceived as a generic investment, rather than a piece of land with a particular history and life Tradable means that asset can be passed on to others Still, moving land from person to person is slow and personal. Land only really gets financialised with it is turned into a generic 8216asset class8217 that disconnected investors can quickly buy into or out of. So, imagine a financialisation process in this sequence: I own a farm. I can use it to make food I own a share in my neighbour8217s farm. I can claim a portion of the produce I own a share in a small private farming company. I get annual monetary dividends and read the reports I own a share in a large publicly traded farming corporation. I get monetary dividends and can sell my shares to others at any point on the stock exchange I own a share in a huge agriculture exchange-traded fund (ETF) that owns shares of farming corporations all over the world I own a share in a hedge fund that rapidly trades a portfolio of such ETFs, and bets on such ETFs via derivatives We might say that financialisation is the creeping process by which new frontiers of ownership are isolated, and turned into investable products that a wide, disconnected range of dispassionate investors can emotionlessly slide into and trade with each other. The more distant you are from the thing you8217re invested in, and the easier it is to trade, and the faster the trading, the more disconnection you can experience. But, there is a point when the speed of trading hits a tipping point, and takes you into a realm that is no longer about the farm, or anything real for that matter, at all . This is where HFT take us. While it ostensibly seems to be about the trading of shares on stock-markets (and other things like currencies), in reality HFT has nothing to do with shares. The 8216thing8217, or object that is being traded is not actually a financial instrument, but rather it is the microscopic tremblings of a financial instrument. This is a subtle point to convey. Much normal speculative trading is done fast, with a trader quickly buying something and then trying to sell it to someone else. Nevertheless, there is always a sense of a thing being manipulated in some way. Just like when you are flipping a hot potato, there is always a brief moment of being invested in the heat of the real world, even if fleeting, and there is always some residual awareness that there is some reality to the thing. In the case of a BP share, for example, the share has a reality based the fact that it is a legal claim upon what BP owns. It is thus directly connected to the real world outlook of those oil fields and pipelines. We call traders who make assessments of that reality fundamental traders: They might say I think OPEC is going to decrease supply and thereby boost the price of oil, and thereby boost BPs profit. I will therefore buy this BP share that allows me to benefit from any perceived increase in the value of BP8217s collective assets. The actions of such fundamental traders give rise to a second-degree reality that is exploited by traders who watch the data they generate. We call this technical trading. Such traders may say Market data suggests that a lot of people are currently buying BP shares. I am going to ride with this sentiment. Both of these techniques rely on a type of sentience, an awareness of some external reality and an ability to reason about it. In the case of fundamental trading, its the awareness about some new development in the world of oil. In the case of technical trading, its the awareness of some new trend that is developing among other traders. For something to contain meaning, in the human sense of the word, it should be something that is open to human experience . There are many things that are not open to human experience - for example, perceiving radio waves - and in a sense that takes them out of the realm of meaning. Sure, we can use instruments to detect radiowaves, and try make meaning out of the resultant observations, but radio waves cannot ever really mean anything to us in their raw state. The key thing about a radiowave though, is that its existence does not depend upon human observation. It exists regardless of whether you can perceive it or not. A share is nothing like this. A share, by definition, is a politically constructed claim on a politically constructed company that is run by humans, doing things that are perceivable by humans. Its value does not exist outside of human assessment of how well that is being done, and there is no hidden reality to a company that operates outside the realm of human experience. We cannot say something like well, we cannot see BP, but we know it exists through experiments at CERN . BP, unlike radio-waves, has no microsecond reality. In other words, nothing can meaningfully change in such a legally constructed entity in the imperceptible space of microseconds. Thus, when you in fact do dip into the realm of microseconds, it is highly implausible that an automated trading algorithm is actually being exposed to external 8216outside information8217 that has anything to do with either BPs operations, or observation of an emergent trend in people trading BP shares. At that level, all youre doing is highly precise arbitrage activities in microscopic inconsistencies in peoples perceptions, or perceptions of perceptions, of reality. The activity going on at the molecular microsecond level is by definition, not about the thing being traded. The sheer emotional disconnection engendered by the technological medium, combined with the sheer speed means that this certainly cannot be thought of as trading in things at all. This is the isolation of, and subsequent trading of microscopic, subconscious instability. It is the financialisation of meaningless noise, something that previously wasnt subjected to commodification. The algos have an internal world, like the internal world we see in those electron microscope pictures where tiny, imperceptible flakes of dust appears as a whole landscape with valleys and hills. From the perspective of an atom, that world means a lot, but from the perspective of humans, the internal contours of a speck of dust are irrelevant and meaningless. Likewise, at microsecond level, you8217re trading meaninglessness. In closing: Parasitic algorithmic surrealism One common problem in thinking about HFT, though, is that people8217s minds run away with them. They feel panicked by how alien it seems, having visions of extreme market meltdown as rogue algorithms run everything in a giant psychedelic orgy of routers. Its worth taking a breath before stressing out too much. While it8217s true that the algorithms might exist in serene, unreal bubbles, at some point they are constrained by the reality of the world. Take, for example, the Flash Crash. It was a momentary breach where rogue algorithms painted a warped picture of reality, but minutes later the real world kicked back in and the algos had their collective wills bent back. If Wallmart goes bankrupt, the value of a Wallmart share will tank, and if an algorithm says otherwise, it will be crushed by the legal reality that the shareholders of Wallmart are going to get blasted out of the water. There are probably limits on how much HFT can proliferate. I mean, a parasite relies upon an ecosystem to survive, and in the end, HFT algos have to feed off something. In this case, it8217s probably the big institutional investors - the whales that make up the baseload order flow of the market - that host the HFT parasite. The question is not so much whether HFTs can 8216take over8217 a market, but rather whether they disrupt it, exert a new cost on it, or otherwise cause a nuisance. (of course, if youre an industry lobbyist, you might alternatively suggest that they 8216offer useful services8217 and improve the ecosystem) To me, though, the really interesting question about HFT is not this banal fixation on whether it disrupts markets or not. Its the cultural and political elements. Its how such a ridiculous thing can be viewed as legitimate . And, its the sheer physicality of it, the fact that it appears ephermeral yet relies upon huge real world infrastructure to engage in the essentially meaningless activity. And, it is the geography. Its a technology set that attempts to eliminate distance and time, but perception of distance and time are two main components of a sense of difference between places. Eliminate the sense of distance and the time it takes to get there, and you can create the homogenising illusion of being in many places at once simultaneously. The computer interface at a global HFT firm, presiding over multiple global markets, is an agent of bland homogenisation. Above all, though, HFT is an agent of financial surrealism. We make electricity by burning real fossil fuels dredged out of the Niger Delta, and then waste that running servers doing something that cannot even be represented. Serious-faced men have serious-faced meetings about it, but they might just as well be wearing pink unicorn outfits in a Neverland dream. Seriously, WTF are you doing Further reading: People to follow for up-to-date HFT info And finally. These pieces take me ages to write, so if youd like to support my ongoing Creative Commons writing, please consider buying me a virtual beer. Cheers The funny bit about this statement: quotI mean, aerospace engineers do something that8217s pretty complex and I can8217t tell you how they technically do it, but I nevertheless understand what they do in principlequot Is that computers design the flying machines now, and engineers direct the machines which design them. This is a decent overview: aero. stanford. edureportsvkievolutionarykrooa. pdf I39m sure they do Mason. My point here wasn39t so much whether or not computers are involved in aerospace engineering, but rather the fact that we have an intuitive grasp of the end goal of aerospace engineering (which we often don39t have with HFT) Well written and you make some thought-provoking points at the end. I don39t think your understanding of automated trading is particularly nuanced (I run a trading firm) but it does not necessarily detract from your point. Keep in mind that these trading firms are able to make money because there are eager and willing counterparties looking to trade. If you want to argue that the world would be better off if all this short term trading could be somehow abolished, I could be persuaded to agree. Unfortunately no one involved (the buyers -- or more likely agents thereof -- or the sellers, in this market for instantaneous liquidity) are particularly interested in that scenario. Best Introduction of High Frequency trading I have ever read. Great article. Paul Great piece, thanks Would just question your claim about there being no legal or political reality in the microsecond realm. We can make authority over any social category rest with whatever we like, even if that state of affairs is never observed. high frequency accusing a former employee of using Goldman Sachss high-frequency trading program to build the platform for a competitors high-frequency program). The report examines the facts about high-frequency trading (HFT) in foreign exchange (FX), including its definition, effect on other market participants, behaviour in normal and stressed times, and key differences compared with HFT in equities. Since then, technology has accelerated, with high-frequency trading platforms ramping up the speed to milliseconds and more recently to microseconds. High-frequency trading adds liquidity, speeds execution and narrows spreads. These investors want access to low-latency algorithmic and high-frequency trading strategies across multiple asset classes. While PR Newswire had previously declined to provide its primary direct data feed to high-frequency traders, todays agreement turns that practice into a formal policy at the company, and requires PR Newswires customers to certify annually that the direct data feeds they receive will not be used for high-frequency trading . Edgar Perez, author of The Speed Traders, will conduct the most thorough review of high-frequency trading at his upcoming The Speed Traders Workshop 2012 Mexico City: How High Frequency Traders Leverage Profitable Strategies to Find Alpha in Equities, Options, Futures and FX, July 27 ( Moreover, the demand for low-latency connectivity and proximity hosting services is rapidly growing in Asia as the adoption of high-frequency trading (HFT) strategies increases. The Speed Traders Workshop 2012 DVD Video Package reveals how high-frequency trading players are succeeding in the global markets and driving the development of algorithmic trading at breakneck speeds from the U. NASDAQ: AVNW), a leading expert in microwave networking solutions, announced today that it has reached an agreement with McKay Brothers, LLC, a leading provider of low-latency private carrier services to High-Frequency Trading (HFT) firms, to deliver low-latency wireless transport equipment and services for McKay Brothers microwave network connecting Chicago and New York City financial centers. Trading firms looking to execute high-frequency trading strategies (HFT) on U. Perez is one of the great business networkers and motivators on the lecture circuit he is available worldwide for the following speaking engagements: Present and Future of High-Frequency Trading. The Real Story behind the Flash Crash, Networking for Financial Executives, and Business Networking for Success.
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